La récession aurait déjà commencé aux États-Unis

Connu pour ses solides antécédents de prévisions, Gary Shilling, fondateur de la société de conseil en investissement A. Gary Shilling & Co., estime qu’une récession américaine est peut-être déjà en cours. Cet expert se base ainsi sur les rendements obligataires qui sont en nette baisse depuis l’automne dernier.

Gary Shilling s’attend à ce que les rendements des bons du Trésor à 10 ans passent à 1 % en un an et que les obligations des bons du Trésor à 30 ans chutent à 2 % un an après la récession.

Pour le moment, les titres du Trésor américain à 10 ans ont clôturé la séance de vendredi avec un rendement de 2,03 % après être tombés sous la barre des 2 % début juillet. Le bon du Trésor à 30 ans a terminé sur un rendement de 2,54 % vendredi. Les titres ont rebondi à la suite du rapport sur l’emploi dont les résultats étaient meilleurs que prévu. Cela a amené de nombreux courtiers et analystes à remettre en question les attentes d’une réduction du taux de la Fed plus tard ce mois-ci.

« À la surprise de presque tous les prévisionnistes, les rendements des obligations et des billets du Trésor ont chuté depuis l’automne dernier, alors que leurs prix grimpaient en flèche, écrivait Shilling dans sa dernière analyse, reprise par Think Advisor. Une inflation faible et en baisse, ainsi que des achats importants d’investisseurs étrangers et nationaux sont des facteurs importants. Nous pensons que la récession est déjà en cours, ce qui réduira encore l’inflation et renforcera l’attrait pour des valeurs sûres. »

Gary Shilling estime que cette récession modérée pourrait être aggravée par un effondrement de la dette de faible qualité d’entreprises non financières, par des économies émergentes en difficulté ou tout simplement par une guerre commerciale totale avec la Chine.

PEU D’ESPOIR DU CÔTÉ DE LA FED

L’expert met en garde les investisseurs qui comptent sur une baisse des taux pour sauver les actions.

« Compte tenu des décalages avec lesquels les changements de politique monétaire se répercutent dans l’économie, les actions de la Fed auront désormais peu d’effet pendant plusieurs mois. Si une récession est dans les cartes ou, comme nous le pensons, est déjà en cours, un assouplissement monétaire au cours des prochains mois pourrait influer sur le record de reprise des activités dans deux à quatre mois, mais aura peu d’effet sur l’économie entre-temps. »

Même si la Fed commence à assouplir sa politique monétaire, l’effet sera limité, selon l’expert, pour plusieurs raisons. Par exemple, les industries cycliques comme celles de la construction et la fabrication, qui sont les secteurs les plus sensibles aux politiques d’assouplissements de crédit, représentent une part bien moins importante de l’économie américaine qu’à l’époque. De plus, le consommateur américain, qui est le principal moteur de l’économie, est plus susceptible d’économiser que d’emprunter en cas de baisse de taux en raison du niveau élevé d’endettement des ménages.

Gary Shilling recommande donc aux investisseurs de détenir des obligations du Trésor à long terme, ainsi que de disposer de beaucoup de liquidités. En ce qui concerne les actions, lui-même privilégie les secteurs de la consommation de base, des services publics et de la santé.