Le pire est-il encore à venir pour l’économie ?

Lorsqu’il s’agit d’investir, les préjugés ne rendent généralement service à personne. Même un biais en faveur de l’optimisme pourrait être négatif – une idée qui mérite d’être explorée étant donné que les avantages de l’optimisme retiennent généralement toute l’attention.

« Il y a tout un tas de preuves qui montrent que si vous êtes optimiste, la vie est tout simplement meilleure, souligne John De Goey, conseiller en placement principal et gestionnaire de portefeuille chez Wellington-Altus Gestion Privée à Toronto. L’optimisme est excellent pour la plupart des gens presque tout le temps ».

Le biais d’optimisme est corrélé à des résultats positifs comme la longévité et la résilience, selon la recherche.

Le biais d’optimisme pourrait également être corrélé à des résultats positifs en matière d’investissement, étant donné que l’histoire du marché est une histoire de rendements réels composés à long terme. Les optimistes restent investis et finissent par en récolter les fruits.

Sauf quand ce n’est pas le cas, car le biais d’optimisme s’accompagne de risques. « S’il y a un cas où [le biais d’optimisme] serait dangereux, c’est lorsque les temps sont durs et que nous n’y sommes pas psychologiquement préparés », avertit John De Goey.

Compte tenu des retombées pandémiques de l’inflation élevée, de la hausse des taux, de l’incertitude économique et de la forte dette publique – ainsi que des risques croissants tels que la géopolitique et le changement climatique – les temps difficiles pourraient être à venir. Les investisseurs pourraient être confrontés à un repli prolongé, suggère John De Goey, contrairement au bref marché baissier de mars 2020.

« Nous en sommes sortis si vite », se souvient Kevin Burkett, gestionnaire de portefeuille chez Burkett Asset Management à Victoria, en Colombie-Britannique, en faisant référence à la baisse liée à la COVID-19, qu’il considère comme un exercice d’évacuation.

La COVID-19 a été « une occasion de s’exercer à la chute de la valeur des comptes, qui a permis de voir comment les clients réagissaient et comment nous devions réagir avec eux », commente Kevin Burkett.

Depuis le début de la pandémie, John De Goey a abordé la question du risque dans des bulletins trimestriels destinés aux clients. « J’ai toujours dit que je ne pensais pas que nous soyons encore sortis de l’auberge », souligne-t-il.

Il pense qu’il est important pour les conseillers d’envisager la possibilité d’un grave repli du marché, y compris certains mouvements qui pourraient prendre les clients au dépourvu, comme une baisse simultanée d’autres actifs dont les obligations et l’immobilier. Pour ce faire, les conseillers devront surmonter la tendance du secteur à l’optimisme, estime John De Goey – un sujet qu’il aborde dans son livre Bullshift, qui sera publié en janvier.

Mais il décrit sa position comme étant plus celle d’un Columbo curieux que celle d’un Chicken Little craintif. Il suggère aux conseillers de se poser quelques questions : « Êtes-vous préoccupé par cette [toile de fond du marché], et si oui, que faites-vous à ce sujet ? Si vous ne l’êtes pas, pourquoi pas ? »

Réfléchir à ce qui pourrait mal tourner et à la façon d’atténuer les pertes potentielles revient à faire une autopsie, ce qui, selon les chercheurs, permet d’éviter les échecs. Pour sa part, John De Goey se montre plus prudent avec les portefeuilles de ses clients, dans le respect des paramètres de leur profil de risque.

Il propose également de revoir le profil de risque d’un client (défini comme la tolérance au risque plus la capacité de risque, conformément aux réformes axées sur le client).

Lorsque les clients examinent leur tolérance au risque (une mesure subjective), ils réagissent probablement en fonction de leur expérience de vie, affirme John De Goey, ce qui peut ne pas les préparer à ce qui les attend. Et comme nous savons, grâce à la théorie des perspectives, que la douleur d’une perte est deux fois plus forte que la joie d’un gain, « les conseillers responsables devraient s’efforcer davantage de sonder activement l’ampleur de la perte qu’un client peut réellement supporter », estime-t-il, ajoutant que ces discussions avec le client devraient avoir lieu avant que les portefeuilles ne baissent de manière significative.

Interrogé sur la possibilité que l’avenir soit très différent de ce que nous avons vu au cours de notre vie, Dan Hallett, vice-président et directeur du HighView Financial Group d’Oakville, en Ontario, laisse entendre que cette inquiétude n’avait peut-être pas lieu d’être.

« Tout semble unique et sans précédent d’une certaine façon lorsque vous le traversez », en raison de l’incertitude, déclare Dan Hallett, se souvenant de la descente aux enfers et des importantes pertes de portefeuille lors de l’effondrement des entreprises point-com et de la grande crise financière. « Un marché baissier moyen est assez sévère », avec « des gens sous l’eau pendant quelque chose comme trois ans », décrit-il.

Il n’écarte pas pour autant la possibilité d’une situation plus grave que le marché baissier moyen.

« Trop de conseillers ne tiennent pas compte du fait que de mauvaises choses peuvent arriver », constate Dan Hallett, bien qu’il comprenne pourquoi c’est le cas : « Il est difficile d’être dans ce métier … de conseiller les individus et de planifier leur avenir et de ne pas être un optimiste dans l’âme. » (Dan Hallett et John De Goey déclarent tous deux être des optimistes ; Kevin Burkett aime penser qu’il n’est ni optimiste ni pessimiste).

Selon Dan Hallett, les portefeuilles des clients sont parfois soumis à des tests de résistance à des événements historiques tels que la Grande Dépression, en fonction des objectifs d’analyse. Il prend également en compte des scénarios tels qu’un client qui investit tout son argent avant un marché baissier.

En réponse à la même question sur l’avenir, Craig Basinger, stratège en chef du marché chez Purpose Investments à Toronto, affirme que le changement était inévitable.

Plus précisément, la prochaine décennie pourrait être caractérisée par une croissance et une inflation plus élevées que la précédente, prédit-il, compte tenu de certaines tendances.

Pour les investisseurs, le facteur le plus important sera « un changement dans ce qui fonctionne », continue-t-il.

Alors que le simple fait de détenir des actifs et de suivre l’inflation des prix des actifs a bien fonctionné au cours de la dernière décennie, dans un monde où la croissance et l’inflation sont plus élevées, les actifs réels et les entreprises ayant un flux de trésorerie disponible auront un impact plus important sur les portefeuilles, déclare-t-il.

Kevin Burkett continuera à se concentrer sur le long terme et à faire la distinction entre les changements temporaires et permanents lorsqu’il effectue des investissements. Un repli est une occasion de montrer que vous avez investi sur la base des fondamentaux, conclut-il. « Si le marché évolue en votre défaveur, vous avez mis en place une combinaison d’investissements qui est suffisamment résistante aux intempéries » pour répondre aux objectifs des clients.