Vers un rebond technologique?

Alors que de nombreux investisseurs se réfugient dans la sécurité, se préparant à des taux plus élevés, voire à la stagflation, certains investisseurs en technologie voient une opportunité dans les valeurs technologiques survendues.

La déroute du marché cette année a conduit à un pessimisme généralisé. La dernière enquête mensuelle de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds mondiaux a révélé que les allocations aux actions étaient au plus bas depuis la crise financière mondiale. De nombreux rapports sur les perspectives à mi-année se méfient également de la hausse des taux et positionnent les portefeuilles en prévision de la stagflation.

Au milieu de cette morosité baissière, cependant, certains investisseurs en technologie voient une opportunité. Selon eux, les valorisations des actions technologiques, autrefois coûteuses, ont chuté au cours de la liquidation de cette année, et le ralentissement de la croissance pourrait obliger la Réserve fédérale américaine (Fed) à modifier rapidement sa trajectoire de hausse des taux.

Cathie Wood, PDG et directrice des investissements de la société Ark Investment Management, basée en Floride, a noté les allocations importantes de liquidités, de biens de consommation de base et de matières premières dans l’enquête de Bank of America, avec des allocations technologiques bien inférieures à l’indice de référence. Cela laisse de la place pour des produits tels que son fond négocié en Bourse (FNB) Ark Innovation pour surperformer, « en particulier lorsque les produits cycliques connaissent une certaine indigestion », a-t-elle assuré le 20 juillet lors d’un webinaire organisé par Emerge Canada.

Le FNB Ark Innovation, d’une valeur de 7,9 milliards de dollars américains (G$ US), est devenu célèbre lorsqu’il a profité du rebondissement de la pandémie au moment où les taux d’intérêt ont été réduits à zéro, affichant un rendement annuel de 153 % en 2020. Il a depuis abandonné ces gains, les valeurs de l’innovation ayant été malmenées dans un contexte de hausse des taux d’intérêt. Le FNB a perdu 49 % cette année.

Cependant, Cathie Wood estime que l’environnement d’investissement pourrait à nouveau favoriser les valeurs d’innovation. Elle a déclaré qu’il y avait des signaux déflationnistes sur le marché obligataire, avec l’inversion de la courbe de rendement et les bons du Trésor américain à 10 ans qui luttent pour rester au-dessus de 3 %, même avec des hausses de taux agressives.

« Cela nous indique que le marché obligataire n’est pas préoccupé par l’inflation et que la Fed va – selon nous, dans les trois à six prochains mois – changer de discours et pourrait même revenir sur sa position d’ici la fin de l’année », rapporte-t-elle.

Ryan McCormack, stratège principal des FNB d’actions chez Invesco U.S., a également déclaré que les valeurs technologiques pourraient rebondir cette année. Il pense que les valorisations des entreprises de l’indice Nasdaq 100 ont baissé à des niveaux « beaucoup plus conformes à l’histoire ».

« Sans surprise, lorsque vous voyez une liquidation du marché et un sentiment négatif, vous verrez les investisseurs se diriger vers vos secteurs traditionnellement défensifs – comme les services publics ou les biens de consommation de base, résume-t-il en entrevue. Nous avons vu certaines de ces valorisations défensives commencer à faire l’objet d’une surenchère et nous avons vu ces valorisations orientées vers la croissance baisser. »

Le stratège en chef du marché de Wellington-Altus, James Thorne, qui s’est exprimé lors du webinaire Emerge avec Cathie Wood, ne pense pas que l’inflation soit un problème durable. Plutôt que de dire que « l’ère de la stagnation séculaire » est terminée, James Thorne attribue la poussée de l’inflation à la combinaison de problèmes d’approvisionnement liés à la COVID-19, à la stimulation monétaire et au choc inflationniste de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

Un ralentissement de l’économie obligera la Fed à changer de cap, affirme-t-il. « Nous disons qu’ils vont pivoter et baisser les taux en 2023. Si c’est le cas, vous voulez acheter de l’innovation ; vous voulez acheter de la technologie. »

De nombreux économistes ne voient pas le pivot arriver aussi rapidement. La visualisation des données (dot plot) mise de l’avant par la Fed à la suite de sa réunion de juin, a montré une projection médiane des taux d’intérêt en fin d’année de 3,4 %, et passant à 3,8 % pour la fin de 2023.

Dans son dernier Moniteur mensuel de titres à revenu fixe, la Banque Nationale prévoit que la Fed augmentera son taux de financement à un jour de 1,75 % à 3 % ce trimestre, où il restera jusqu’à une réduction de 25 points de base au premier trimestre de 2024. La Banque Scotia prévoit que la Fed augmentera son taux à 3,25 % cette année et le maintiendra jusqu’en 2023, tandis que RBC prévoit que le taux d’intérêt américain augmentera dans la fourchette de 3,25 % à 3,5 % cette année, avec des réductions au deuxième semestre de 2023.

Par conséquent, de nombreux investisseurs sont heureux de s’en tenir aux secteurs défensifs et hésitent à revenir trop tôt aux actions de croissance. L’observatoire mensuel des actions de la Banque Nationale pour le mois de juin prévoyait une sous-pondération de 5,5 % pour l’informatique.

Mais selon Cathie Wood, les arguments en faveur des entreprises innovantes sont solides.

« Les deux dernières années – la COVID-19, puis les problèmes rencontrés par les chaînes d’approvisionnement et enfin la guerre – ont créé une succession de problèmes, rappelle-t-elle. Il y a tellement plus de problèmes à résoudre, et c’est là que l’innovation gagne en traction. Les turbulences ont renforcé notre confiance dans le fait que ces plateformes vont passer à l’échelle. »

– Avec les fichiers de Daniel Calabretta