Les instruments de trésorerie attirent l’attention sur un marché volatil

Alors que les investisseurs peinent à trouver des rendements satisfaisants dans les actions et les titres à revenu fixe, une classe d’actifs improbable a le vent en poupe : les liquidités.

Les investisseurs canadiens se tournent de plus en plus vers des alternatives de liquidités ultra-sécurisées, comme les comptes d’épargne à intérêt élevé (high-interest savings accounts ou HISA) et les FNB HISA, observe Daniel Straus, directeur de la recherche sur les fonds négociés en Bourse (FNB) et les produits financiers chez Banque Nationale Marchés financiers à Toronto.

Depuis leur lancement en 2013, les FNB HISA ont fonctionné comme une sorte de baromètre économique, reflétant le sentiment des investisseurs.

« Lorsque les gens veulent faire travailler leurs liquidités et qu’ils se sentent optimistes par rapport au marché, nous observons des sorties de fonds des FNB de liquidités, assure Daniel Straus. Et quand ils se sentent craintifs et s’éloignent des actions et des autres actifs à risque, nous voyons des entrées. »

En ce moment, ils sont en plein essor.

Les FNB alternatifs en espèces ont attiré des flux entrants de plus de 3 milliards de dollars (G$) jusqu’à présent cette année, poussant le total des actifs sous gestion à un peu moins de 10 G$, selon la Financière Banque Nationale. Pour le seul mois de septembre, les flux entrants ont atteint 1,7 G$, un record pour cette catégorie.

Avec des rendements bruts d’environ 3,75 % – environ 3,6 % après les frais de gestion moyens de 15 points de base – ils offrent aux investisseurs un endroit pratique et sûr où placer leurs liquidités pendant que les marchés se stabilisent.

« Les gens disent : « Oh, il y a tellement d’argent qui reste sur la touche. Il finira par retourner sur les marchés boursiers et nous aurons alors un autre grand cycle haussier », rapporte Andrew Johns, conseiller en placement principal chez CG Wealth Management à Vancouver. Les gens ont dit cela pendant de nombreux cycles au cours des 20 dernières années. Et ils avaient raison, car il n’y avait pas d’alternative. Mais maintenant, il y a une alternative. »

Mark Shimkovitz, conseiller principal en patrimoine et gestionnaire de portefeuille de Living Richer Wealth Management chez Raymond James, basé à Toronto, considère les FNB HISA comme un « parking sûr et à haut rendement pour les liquidités à court terme ».

« C’est un excellent moyen de faire de la moyenne d’achat et d’obtenir un bon rendement », soutient-il, et les fonds s’ajustent immédiatement au taux du financement à un jour de la Banque du Canada.

Pour Steve Nyvik, gestionnaire de portefeuille principal et planificateur financier chez Lycos Asset Management à Vancouver, la liquidité est l’ingrédient clé.

« Pourquoi bloquer votre argent dans un CPG à 4 % ou 4,5 % ? demande-t-il. Si le marché boursier atteint son point le plus bas, vous voulez avoir une certaine liquidité pour être opportuniste ».

Les frais de gestion facturés par les FNB HISA exigent un peu d’équilibre pour les conseillers, reconnaît Andrew Johns. Si les clients commencent à prendre des positions de trésorerie plus importantes, « je ne sais pas à quel point les conseillers vont être motivés par 15 points de base », prévient-il.

Mais des frais de gestion plus élevés que cela pourraient rapidement susciter la résistance des clients, car la plupart des investisseurs ne voudront pas payer des frais de gestion typiques de, disons, 1,5 % sur les liquidités, estime-t-il.

Selon Steve Nyvik, les frais doivent rester bas pour les FNB HISA, sinon les clients seront tentés de supprimer les intermédiaires en plaçant simplement leur argent sur plusieurs comptes d’épargne à intérêt élevé.

« Si cela doit vous coûter plus d’un quart de point, alors pourquoi se donner la peine ? demande-t-il. Vous pourriez simplement créer votre propre FNB. Vous gagnez des intérêts, vous avez de la liquidité, vous avez de la sécurité – vous avez même de la diversité. »

Et des frais de gestion peu élevés peuvent donner aux conseillers l’avantage d’une plus grande fidélité des clients.

« Si je prends un paiement inférieur sur mes frais parce que j’ai des clients en espèces, à long terme, cela va solidifier ma relation avec les clients, rapporte Mark Shimkovitz. Et je sais que je fais ce qu’il faut pour eux ».

Les conseillers de la plupart des maisons de courtage appartenant à des banques n’ont pas ce choix, car leurs institutions ont bloqué l’accès aux FNB de comptes d’épargne à intérêt élevé – une décision intéressée qui, selon Mark Shimkovitz, nuit aux clients.

Les autres alternatives aux FNB HISA comprennent les obligations de haute qualité de crédit et les obligations d’État – qui offrent toutes deux des rendements compétitifs sans risque élevé.

« Certaines des grandes entreprises technologiques ont émis des obligations massives aux États-Unis, et vous pourriez voir certaines des grandes entreprises non financières canadiennes, dotées de  bilans solides, commencer également à encaisser, rapporte Andrew Johns. Je pense qu’il pourrait y avoir une bonne valeur dans ce domaine. »

De même, les provinces canadiennes pourraient être contraintes d’émettre davantage de dettes à la suite des dépenses massives liées à la COVID-19.

« Cette dette sera émise à des échéances de cinq et dix ans avec des taux qui seront bien supérieurs à 3%, probablement dans une fourchette de 4% », prédit Andrew Johns. Certains investisseurs vont se dire : « Wow, la C.-B. a encore une cote de crédit triple A. Je peux placer mon argent dans la province. Je peux placer mon argent dans la province de la Colombie-Britannique pour les 10 prochaines années à 5 % ? Je vais prendre cette transaction ! »

Selon lui, l’intérêt croissant pour les alternatives de trésorerie – en particulier les obligations – peut obliger certains conseillers à pivoter par rapport à leurs stratégies d’investissement habituelles.

« Si vous avez 35 ans, que vous travaillez depuis que vous avez 25 ans, vous n’avez peut-être jamais eu un client qui a acheté une obligation ou un CPG ou un FNB HISA parce que les taux étaient tout simplement trop bas, dit-il. Ils vont devoir apprendre rapidement comment ceux-ci s’intègrent dans un portefeuille. »