Comment les billets structurés sont entrés dans le monde des fonds d’investissement

On considérait généralement les billets structurés comme des solutions de niche, très personnalisées. Pourquoi BMO Gestion mondiale d’actifs a-t-elle choisi de lancer une exposition entièrement gérée à cette catégorie d’actif?

AP Pour une raison : les investisseurs l’ont demandé. Le marché des billets structurés connaît une croissance rapide, tout comme les défis que doivent relever les conseillers individuels. Plus de 100 à 150 nouveaux billets sont émis chaque semaine sur le marché canadien, et il peut être difficile de gérer toutes les positions d’un client. Nous avons très bien compris ces défis lors de nos entretiens et nous avons pensé qu’il pourrait y avoir une solution plus efficace. Le BMO Fonds de rendement d’actions stratégiques (SEYF) a été conçu pour aider les conseillers à offrir à leurs clients un accès aux avantages des billets structurés sans le fardeau supplémentaire associé à la gestion d’un grand nombre d’émissions.¹

De plus, de nombreux conseillers n’avaient pas accès à ces solutions très personnalisées, les billets individuels étant habituellement réservés aux particuliers fortunés et aux conseillers de l’OCRCVM. Mais avec l’introduction du SEYF, nous espérons élargir l’accès à cette catégorie d’actif en croissance rapide et ouvrir la porte à tous.

CM Le Fonds est également permanent, ce qui assure une plus grande uniformité dans l’ensemble des portefeuilles des clients. Par exemple, si vous intégrez un nouveau client demain, le SEYF le met au même niveau que les clients précédents. Si l’un de vos clients actuels cotise plus d’actifs, vous n’avez pas besoin de parcourir l’univers des billets pour trouver une combinaison appropriée. Vous pouvez simplement investir l’argent uniformément avec les cotisations précédentes. Tous les actifs sont affectés au même fonds, avec les mêmes caractéristiques de risque et de rendement qu’auparavant². Les billets structurés individuels, par contre, fonctionnent selon un modèle fondé sur les abonnements, ce qui signifie qu’une fois la période de vente terminée, le conseiller n’est plus en mesure d’augmenter la pondération.

Les conseillers nous ont également appris que les acheteurs de billets individuels peuvent souffrir d’une certaine « lassitude » vis-à-vis de ces produits. Il est fastidieux de faire le suivi des dates des coupons, des dates d’achat et des prix d’exercice et prend cela beaucoup de temps. L’une des raisons pour lesquelles nous avons lancé le Fonds visait à éliminer les tracas liés à la gestion des billets structurés, en donnant plutôt l’occasion de se concentrer sur les enjeux plus importants de la construction du portefeuille, du service à la clientèle et de la prospection.

Présentation du Fonds de rendement d’actions stratégiques BMO

Pouvez-vous expliquer pourquoi certains investisseurs et conseillers étaient historiquement exclus de ce marché?

AP Bien sûr. Depuis leur création dans les années 1990, les billets structurés ont rarement été offerts à grande échelle. Le coût est l’un des principaux obstacles à l’entrée. Construire, distribuer et surveiller des billets individuels peut coûter très cher; c’est pourquoi ils n’étaient offerts qu’aux conseillers de l’OCRCVM ou aux investisseurs à valeur nette très élevée.

Pendant la même période, l’idée d’un portefeuille standard composé à 60 % d’actions et à 40 % de titres à revenu fixe a été remise en question. N’oubliez pas que les taux d’intérêt ont été historiquement bas et que les investisseurs étaient à la recherche de nouvelles solutions innovantes. Les billets structurés axés sur le revenu se situaient quelque part entre les actions et les obligations – un point idéal entre les catégories d’actif traditionnelles –, ce qui signifie qu’ils pouvaient offrir une forme utile de diversification. Cependant, l’obstacle du coût devait encore être plus faible pour qu’un plus grand nombre d’investisseurs canadiens y aient accès.

C’est pourquoi nous avons lancé le SEYF. Le format est facile d’accès et d’utilisation, et les fonds d’investissement sont offerts en plusieurs séries et options d’achat afin de s’harmoniser plus efficacement au modèle de pratique du conseiller. Surtout, un fonds d’investissement offre des économies d’échelle. La capacité à mettre en commun des actifs avec une équipe attitrée d’experts en produits structurés permet de réaliser des gains d’efficacité non seulement sur le plan des coûts, mais aussi sur celui du flux de travail.

Chris, pouvez-vous nous expliquer comment le Fonds de rendement d’actions stratégiques BMO est construit?

CM Le Fonds reproduit une exposition à un panier de billets à coupon remboursable par anticipation et avec effet mémoire³, deux des billets structurés les plus populaires et les mieux établis sur le marché canadien. L’expression « remboursable par anticipation » signifie simplement que le billet sera racheté si certaines conditions sont remplies; par exemple, le billet pourrait préciser qu’une hausse de 5 % du marché provoquerait automatiquement le rachat du contrat. Cela forcerait le porteur à réinvestir son rendement dans un autre billet présentant des caractéristiques risque-rendement comparables. Habituellement, un conseiller qui achète des billets individuels devrait le faire lui-même, mais dans le cas des parts du SEYF, les dollars sont simplement réinvestis dans le Fonds.

D’un point de vue sectoriel, le Fonds est bien diversifié dans les secteurs des services financiers, des télécommunications et des services publics. De plus, même si la pondération est fortement axée sur l’Amérique du Nord, une certaine exposition à l’indice européen permet une diversification supplémentaire. L’objectif est non seulement de reproduire l’exposition à un large éventail de billets structurés, mais aussi de répartir les actifs de référence sous-jacents afin que nos œufs soient répartis dans de nombreux paniers différents. Les marchés fluctuent constamment et notre travail consiste à générer un rendement constant tout en atténuant le risque de baisse dans un secteur particulier.

Exposition à l’actif de référence et exposition régionale*

Enfin, du point de vue de la répartition, comment les conseillers devraient-ils positionner le Fonds de rendement d’actions stratégiques BMO dans le portefeuille d’un client?

CM Le Fonds de rendement d’actions stratégiques BMO vise à procurer des flux de trésorerie stables. C’est ainsi que nous définissons le succès pour ce Fonds. Plutôt que d’essayer de surpasser l’indice de référence, l’objectif est de cibler un niveau élevé de distributions tout en maintenant une cote de risque de faible à moyenne. Depuis son lancement en juin 2023, le Fonds a systématiquement affiché un taux de distribution mensuel qui se rapproche de la cible annuelle de 8 %⁴, une source de revenu supérieure à l’inflation qui se différencie des titres à revenu fixe traditionnels. Nous nous attendons à ce que les investisseurs qui cherchent à tirer un revenu plus élevé de leurs portefeuilles soient attirés par cette stratégie, tout comme ceux qui veulent réduire le risque global de leur portefeuille sans nuire à la production de leur rendement. Autrement dit, les conseillers peuvent choisir de réaffecter de 5 % à 15 % de leur composante d’obligations ou d’actions. Les deux scénarios fonctionnent bien, car dans les deux cas, l’objectif est d’accroître l’exposition aux taux de rendement sans prendre de risque important pour les portefeuilles de vos clients.

Pour en savoir plus sur le Fonds de rendement d’actions stratégiques BMO, communiquez avec votre représentant régional de BMO Gestion mondiale d’actifs.

¹ Le Fonds de rendement d’actions stratégiques BMO mettra l’accent sur la reproduction de l’exposition aux billets axés sur la production de revenu, tout en maintenant une protection contre les pertes éventuelles.

² On entend par « risque » l’incertitude d’obtenir un rendement et la possibilité de subir une perte en capital sur son placement.

³ Les billets remboursables par anticipation sont un sous-ensemble de billets structurés qui visent à offrir un rendement accru et une protection contre les pertes. L’exposition du fonds aux billets remboursables par anticipation est actuellement obtenue au moyen de swaps à rendement total qui reproduisent l’exposition d’un portefeuille de billets remboursables par anticipation.

⁴ Distribution annualisée cible de la série F. Les taux de distribution cibles correspondent au quotient obtenu par la division de la plus récente distribution régulière ou prévue (qui peut être fondée sur le revenu, les dividendes, le remboursement du capital ou les primes d’option, selon le cas), exclusion faite des distributions de fin d’année supplémentaires et des distributions spéciales réinvesties, annualisée en fonction de la fréquence, par la valeur liquidative (VL) courante. Le rendement des distributions n’est pas un indicateur du rendement global; il varie en fonction des conditions du marché et des fluctuations de la valeur liquidative, et n’est pas garanti. Au 31 janvier 2024.

Divulgations :

AVIS IMPORTANTS

RÉSERVÉ AUX CONSEILLERS.

Les taux de distribution sont calculés en divisant la plus récente distribution régulière ou prévue (qui peut être fondée sur le revenu, les dividendes, le remboursement du capital ou les primes d’option, selon le cas), exclusion faite des distributions de fin d’année supplémentaires et des distributions spéciales réinvesties, annualisée en fonction de la fréquence, par la valeur liquidative (VL) courante. Les distributions ne sont pas garanties, peuvent varier et sont susceptibles d’être changées ou éliminées. Les taux de distribution peuvent changer sans préavis (à la hausse ou à la baisse) selon les conditions du marché et les variations de la VL. Le versement des distributions ne doit pas être confondu avec le rendement ou le taux de rendement du fonds d’investissement BMO. Si les distributions versées par un fonds d’investissement BMO sont supérieures au rendement du fonds d’investissement, votre placement initial perdra de la valeur. Les distributions versées en raison de gains en capital réalisés par un fonds d’investissement BMO, ainsi que le revenu et les dividendes accumulés par un fonds d’investissement BMO, font partie de votre revenu imposable de l’année où ils ont été versés. Le prix de base rajusté est réduit du montant de tout remboursement de capital. Les taux de distribution sont calculés en divisant la plus récente distribution régulière ou prévue (qui peut être fondée sur le revenu, les dividendes, le remboursement du capital ou les primes d’option, selon le cas), exclusion faite des distributions de fin d’année supplémentaires et des distributions spéciales réinvesties, annualisée en fonction de la fréquence, par la valeur liquidative (VL) courante.

Les distributions, le cas échéant, pour toutes les séries de titres d’un fonds d’investissement BMO (autres que la série FNB) sont automatiquement réinvesties dans des titres supplémentaires de la même série du fonds d’investissement BMO pertinent, sauf si le porteur de titres a indiqué par écrit qu’il choisissait de recevoir les distributions en espèces. Pour les titres de la série FNB d’un fonds d’investissement BMO, les distributions, le cas échéant, peuvent être versées en espèces ou réinvesties automatiquement dans des titres de série FNB supplémentaires du fonds d’investissement BMO pertinent, et les titres de série FNB seront immédiatement consolidés de sorte que le nombre de titres de série FNB en circulation après la distribution correspondra au nombre de titres de série FNB en circulation avant la distribution. Si un porteur de titres est inscrit à un programme de réinvestissement des distributions, les distributions, le cas échéant, seront automatiquement réinvesties dans des titres de série FNB supplémentaires du fonds d’investissement BMO pertinent, conformément au programme de réinvestissement des distributions. Pour obtenir de plus amples renseignements, consultez la politique de distribution des fonds d’investissement BMO pertinents dans le prospectus simplifié.

Aucune partie du présent document ne peut être reproduite ou distribuée à des clients, car le document pourrait ne pas être conforme aux exigences applicables aux communications de vente.

Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus simplifié.

Les renseignements contenus dans cette idée de placement sont fournis à titre informatif. L’information qui s’y trouve ne constitue pas une source de conseils fiscaux, juridiques ou de placement et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements doivent être évalués en fonction des objectifs de chaque investisseur. Il est préférable, en toute circonstance, d’obtenir l’avis de professionnels.

Les titres du portefeuille peuvent changer sans préavis et ne représentent qu’un faible pourcentage des titres en portefeuille. Ces renseignements ne constituent pas une recommandation d’achat ou de vente d’un titre particulier.

La présente communication constitue une source générale d’information. Elle n’est pas conçue comme une source de conseils en placement ou en fiscalité et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements particuliers ou les stratégies de négociation doivent être évalués en fonction de la situation de chaque investisseur. Il est recommandé aux particuliers de demander l’avis de professionnels compétents au sujet d’un placement précis.

Le Fonds de rendement d’actions stratégiques BMO mettra l’accent sur la reproduction de l’exposition aux billets axés sur la production de revenu, tout en maintenant une protection contre les pertes éventuelles. Notre équipe attitrée de professionnels des produits structurés cherche à obtenir une exposition et des rendements supérieurs aux marchés boursiers nord-américains ou mondiaux, ou les deux, au moyen d’instruments dérivés ou de produits structurés, ou les deux.

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