L’importance de miser sur de bons dirigeants

Le long marché haussier a leurré les investisseurs, qui se sont mis à croire qu’il ne pouvait que continuer à monter. Les plus jeunes investisseurs, présents sur les marchés depuis moins de dix ans, ont été susceptibles de développer cette forme de complaisance. Les derniers mois ont constitué un choc pour certains, qui doivent composer avec la volatilité et des rendements moins intéressants.

Les investisseurs doivent apprendre ou réapprendre à s’intéresser de près aux compagnies dans lesquelles ils décident d’investir. Dans un contexte de marché baissier, la gestion d’une entreprise cotée en Bourse devient très importante, rappelle Larry Sarbit, PDG de Sarbit Adivsory Services, à Winnipeg, dans le Financial Post. Les décisions que doivent prendre les dirigeants et les défis qu’ils affrontent deviennent plus imposants, d’autant qu’ils doivent à la fois gérer leur entreprise et les attentes des actionnaires.

DES SQUELETTES DANS LES PLACARDS?

Pour M. Sarbit, la question principale au moment d’investir dans une entreprise concerne justement l’équipe de direction. Qui sont ces gens? À quoi ressemble leur carrière jusqu’à maintenant? Ont-il déjà été trouvés coupables d’un crime? Ont-ils été sanctionnés pour des manquements à des règles d’investissement? Bref, il jette d’abord un coup d’œil à ce qui peut être négatif.

Il se demande aussi s’ils méritent le poste qu’ils occupent, s’ils ont gagné le droit de diriger l’entreprise. Qu’ont-ils accompli auparavant dans d’autres entreprises? C’est d’autant plus important de se poser ces questions avant d’investir qu’un investisseur individuel a très peu de poids pour éjecter un PDG. 

LE RISQUE EST-IL PARTAGÉ?

M. Sarbit regarde par ailleurs si le PDG possède lui-même des actions dans l’entreprise qu’il dirige. Est-ce que ce sont les mêmes titres que ceux que détiennent les actionnaires? Il s’agit là d’une mesure importante de son engagement envers l’entreprise. Au passage, M. Sarbit conseille de se méfier des super actions à droit de vote, qui accordent à certains actionnaires un droit de vote plus grand que la proportion de parts de l’entreprise qu’il détient. Cela permet à un petit groupe de contrôler l’entreprise et diminue le rôle que peuvent jouer les autres actionnaires.

LES CAS DÉPLORABLES NE MANQUENT PAS

M. Sarbit cite l’ouvrage Financial Shenanigans, publié en 2010 par Howard Schilit et Jeremy Perler, pour démontrer à quel point une mauvaise équipe de gestion peut coûter cher aux investisseurs. Cet ouvrage revient notamment sur la fabrication de revenus chez Enron, sur la création de profits et liquidités fictifs chez WorldCom et d’autres cas déplorables, tels Tyco et Symbol Technologies.

Un marché baissier est souvent le moment où des entreprises mal dirigées ou conduites par des personnes peu éthiques s’effondrent, laissant les investisseurs dans de fâcheuses positions. Il faut donc, dans la mesure du possible, s’assurer que les équipes de direction des entreprises dans lesquelles on investit sont là pour leurs actionnaires et non seulement pour eux-mêmes.