Aubaines à saisir dans les infrastructures

Tous les indicateurs pointent vers une sous-évaluation de ce secteur malgré des perspectives prometteuses, dit Larry Antonatos, gestionnaire de portefeuille à Brookfield Asset Management.

Cliquez ici pour entendre l’entrevue complète en baladodiffusion sur Gestionnaires en direct, de la CIBC

« Les infrastructures regroupent des services essentiels comme l’électricité, l’eau, la communication et les transports. Le secteur se distingue habituellement par une faible concurrence, une demande soutenue, et des prix réglementés en fonction de l’inflation ou de contrats à long terme. Cela génère des flux de liquidités prévisibles et croissants avec peu de volatilité et une protection contre l’inflation », résume Larry Antonatos.

Malgré leur stabilité notoire, les infrastructures n’ont pas été épargnées par l’année 2020. Plusieurs sous-segments ont même été directement touchés par la pandémie, puisque la mobilité des gens et leur activité économique ont toutes deux fortement chuté. En fait, la plupart ont affiché des performances négatives, notamment ceux liés aux transports et au pétrole. On note deux exceptions : les services de communication requis par les populations confinées à la maison, et la distribution d’eau potable, qui est très peu sensible aux aléas de l’économie. « La tendance s’est renversée au quatrième trimestre à mesure qu’arrivaient les bonnes nouvelles concernant les vaccins, mais dans l’ensemble, les infrastructures ont sous-performé par rapport aux marchés d’actions dans leur ensemble », observe Larry Antonatos.

Résultat : il y a beaucoup d’aubaines à saisir dans le secteur, selon l’expert.

« Si on considère les trois paramètres clés pour l’évaluation, soit le ratio entre la valeur de l’entreprise et son BAIIA, le ratio cours/bénéfice et le rendement en dividendes, les actions des infrastructures n’ont jamais été aussi bon marché en comparaison aux marchés d’actions dans son ensemble. Cela génère donc de bonnes occasions d’achat à court terme », explique-t-il. Et à long terme, le secteur a de beaux jours devant lui, principalement en raison de trois tendances, dit-il.

« La première est la transition vers les sources d’énergie renouvelable. Au cours des 30 prochaines années, on anticipe 25 milliards de dollars (G$) d’investissement dans leur production et 75 G$ de plus dans leur transmission, leur distribution et leur entreposage. Ce dernier va être particulièrement important, car il est lié au problème d’intermittence de plusieurs sources renouvelables », entrevoit Larry Antonatos.

Selon lui, le renouvelable représentera la majeure partie de l’énergie et les producteurs d’électricité traditionnels mettront la clé sous la porte de leurs centrales au charbon pour utiliser plutôt le gaz naturel, le solaire, l’éolien et les barrages hydroélectriques.

« La seconde tendance concerne les infrastructures de communications, qui vont devoir accommoder la croissance de l’usage des données. L’usage des données mobiles a grimpé de 14 % dans l’année 2020, en partie en raison des confinements dus à la COVID-19. Il s’agissait d’une anomalie, mais nous anticipons tout de même une solide croissance de l’usage des données sur plusieurs années », dit Larry Antonatos.

Enfin, l’expert entrevoit une importante mise à niveau des infrastructures de transport dans les marchés développés.

« Leur modernisation va se faire de plus en plus par l’entremise de partenariats public-privé, un modèle selon lequel les capitaux des investisseurs remplacent ceux du gouvernement et la gestion des projets leur revient aussi. »

Ce texte fait partie du programme Gestionnaires en direct, de la CIBC. Il a été rédigé sans apport du commanditaire.

Larry Antonatos

Directeur général, gestionnaire de portefeuille M. Antonatos est directeur général et gestionnaire de portefeuille pour les stratégies d’actifs réels diversifiées de Brookfield Investment Management et est responsable des décisions de répartition de l’actif. M. Antonatos compte 25 ans d’expérience en placement et a notamment géré le portefeuille de la stratégie des FPI américaines et participé aux activités de placement direct dans les propriétés et les prêts hypothécaires.