Nourrir les portefeuilles de produits agricoles

Les tracteurs agricoles, les engrais, les silos à grains et les aliments transformés ne seront jamais les produits glamour de l’économie du 21e siècle – ni l’objet de campagnes de marketing tape-à-l’œil pour les fabricants de fonds d’investissement.

Cela explique en partie pourquoi il n’y a que deux fonds négociés en Bourse (FNB) cotés au Canada qui se consacrent exclusivement aux actions agricoles. Et l’un d’entre eux – le FNB BMO Agriculture mondiale – a moins de deux mois. Il rejoint le FNB iShares Global Agriculture Index, dont l’actif est de 480 millions de dollars (M$), offert depuis décembre 2007.

Peut-être que les développeurs de FNB thématiques devraient examiner de plus près leurs planches à dessin. Les entreprises agricoles produisent et distribuent le produit le plus essentiel au monde : la nourriture. La tendance des prix et des profits alimentaires est à la hausse, et la demande de produits alimentaires devrait augmenter au fil du temps.

En tant que stratégie d’actions fondée sur des actifs réels, l’agriculture offre des rendements différenciés qui peuvent bien se comporter dans un contexte de forte inflation et de taux d’intérêt élevés, a déclaré Mirza Shakir, analyste associé au sein de l’équipe des FNB de BMO Gestion mondiale d’actifs de Toronto.

« Si vous regardez les marchés au sens large, l’un des risques qui conduisait à une volatilité et à des baisses plus élevées était l’inflation », a déclaré Mirza Shakir. « En 2022, l’agriculture aurait bénéficié des mêmes risques que les marchés au sens large. »

Cela s’est vérifié pour le FNB iShares, qui a enregistré un rendement de 12,5% l’an dernier, tandis que les grands indices boursiers mondiaux ont subi des pertes à deux chiffres. Le résultat de 2022 reflète étroitement le rendement annuel moyen de 12,7 % du FNB pour la période de 10 ans terminée le 31 janvier.

Également avec un bilan à long terme, le Middlefield Global Agriculture Class, le seul fonds commun de placement du genre, est géré activement. Le rendement de la version de série F du fonds de 14 millions de dollars a été de 7,6 % pour la période de 10 ans terminée le 31 janvier, et son ratio des frais de gestion (RFG) déclaré est de 1,47 %.

BMO estime que le RFG de son FNB géré activement sera de 0,4 %, ce qui serait inférieur aux 0,71 % facturés par le fonds indiciel iShares.

Le portefeuille iShares de 36 titres est fondé sur l’indice mondial Agriculture Gestion d’actifs Manuvie. Le portefeuille s’appuie sur plusieurs secteurs industriels, y compris les secteurs industriels, les matériaux et les biens de consommation de base, en sélectionnant des entreprises qui tirent une part substantielle de leurs revenus de l’agriculture.

Au lieu d’être pondéré par capitalisation boursière, l’indice utilise un processus de sélection multifactoriel ascendant. Il favorise les entreprises susceptibles d’obtenir des rendements relativement constants et une volatilité plus faible.

« Le système de pondération est motivé par ce que l’on pourrait appeler un « score alpha » ou une performance attendue », a déclaré Steven Leong, chef de produit iShares chez BlackRock Asset Management Canada Ltd.

Contrairement à ce que l’on observe avec les FNB de biens de consommation de base, BMO et les FNB iShares ne détiennent pas de sociétés qui sont principalement des détaillants en alimentation. Un exemple de participation de premier plan dans les deux FNB est Archer-Daniels-Midland Co., basée à Chicago, qui possède des activités multinationales dans la transformation, le transport et la distribution des aliments. ADM a annoncé un bénéfice en forte hausse pour 2022 et a annoncé en janvier une augmentation du dividende de 12,5%.

Le portefeuille du FNB BMO est un peu plus concentré. Il détient 30 titres choisis dans un univers de sociétés liquides à grande capitalisation cotées en Amérique du Nord, mais qui peuvent avoir une portée mondiale. Le portefeuille est pondéré en fonction de la capitalisation boursière, sous réserve d’une limite de 8 % pour chaque action.

Les gestionnaires de BMO appliquent un filtre de qualité, « qui est essentiellement un écran de rentabilité », a déclaré Mirza Shakir. « Nous sélectionnons ensuite les 30 entreprises les plus rentables et les plus pertinentes pour notre thème de l’agriculture, principalement vers le côté production de la chaîne d’approvisionnement alimentaire. »

Selon une analyse de BMO rédigée par Mirza Shakir, les conflits géopolitiques, les chocs climatiques et les chocs des prix de l’énergie pourraient contribuer à une inflation future des prix des aliments, tandis que les entreprises impliquées dans la chaîne d’approvisionnement sont souvent en mesure de répercuter l’augmentation des coûts des intrants sur les consommateurs de détail.

Du côté de la demande, « la croissance continue de la population mondiale, ainsi qu’une classe moyenne émergente dans les pays peuplés, sont de bon augure pour la demande alimentaire à long terme », a écrit Mirza Shakir. Il a noté que l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture estime que le monde devra augmenter la production alimentaire de 70% d’ici 2050.

Étant donné que les stratégies axées sur l’agriculture sont liées aux produits de base, elles sont vulnérables aux catastrophes naturelles, aux épidémies de maladies animales, aux droits de douane ou autres restrictions commerciales, et aux désastres d’origine humaine telles que l’invasion de l’Ukraine par la Russie. « Si vous regardez la volatilité historique du FNB [iShares], il se comporte davantage comme un FNB sectoriel qu’un FNB à grande capitalisation boursière », a déclaré Steven Leong.

En examinant les données des trois dernières années, Steven Leong a déclaré que la volatilité annualisée des rendements du FNB était légèrement inférieure à 25%, mais légèrement supérieure à celle de l’indice composé S&P/TSX au cours de la même période. Mais la volatilité du FNB agricole iShares, qui englobe plusieurs sous-industries, était moins de la moitié que celle du le FNB iShares S&P/TSX Capped Energy Index.

En termes d’attrait pour les investisseurs, l’alimentation est un produit tangible bien compris, et les consommateurs peuvent comprendre l’impact de l’inflation des prix de l’alimentation sur les industries agricoles et les fonds qui y investissent.

« C’est certainement un aspect pour lequel la thèse est beaucoup plus facile à saisir pour un investisseur typique », a déclaré Steven Leong. « Mais il est toujours important de reconnaître qu’il s’agit d’un portefeuille concentré. Les prix peuvent monter et descendre.

Bien que le FNB BMO soit trop récent pour mesurer sa volatilité, l’équipe de BMO espère que les critères de rentabilité auront une incidence positive sur le rendement.

« Les sociétés de qualité supérieure ont tendance à être beaucoup plus stables, simplement en termes de volatilité », a déclaré Alfred Lee, directeur, gestionnaire de portefeuille et stratège en placements, BMO FNB, BMO Gestion mondiale d’actifs. « Ils ont tendance à biaiser vers les entreprises qui ont des bénéfices plus stables, par exemple. Ils ont tendance à être moins volatils à cause de cela. »