Guetter le point d’inflexion dans un marché volatil

Les investisseurs malmenés cette année peuvent commencer à trouver du réconfort dans l’idée que le pire est derrière eux.

Les mauvaises nouvelles sont partout :

• de rares baisses à deux chiffres tant pour les actions que pour les obligations,
• le portefeuille 60-40 aux abois,
• une guerre en Europe
• et des prévisions de récession de plus en plus fortes.

« Les investisseurs ont reçu un coup de massue sur la tête », a déclaré Pierre Daillie, directeur général de AdvisorAnalyst.com, lors d’une table ronde à la conférence Inside ETFs Canada, à Toronto, le 18 octobre dernier.

Mais cela ne signifie pas qu’il n’y a que de la morosité à l’horizon. Simona Mocuta, économiste en chef chez State Street Global Advisors, estime que, même s’il y a beaucoup de mauvaises nouvelles, il est important de regarder la situation dans son ensemble et de tenir compte de la mesure dans laquelle l’ajustement a déjà eu lieu.

« Je ne pense pas que le verre soit à moitié vide », a-t-elle affirmé.

L’économie ralentit et une récession est probable, mais elle voit déjà des signaux désinflationnistes. Qu’il s’agisse des coûts d’expédition, des plans salariaux, des plans de prix ou du logement, Simona Mocuta souligne que les indicateurs avancés pointent vers le bas.

« Je pense que la désinflation sera le thème principal de l’année prochaine », a-t-elle assuré.

Cela ne signifie pas que nous allons passer de 8 % à 2 % du jour au lendemain, mais les banques centrales pourraient se rapprocher de leur objectif avant que beaucoup ne le supposent. « Ne soyez pas surpris si, à la fin de l’année prochaine, nous voyons des chiffres d’inflation qui commencent par un 2 », a prédit Simona Mocuta.

Cela créera des opportunités pour les investisseurs à mesure que les craintes s’apaiseront.

Pour Mary Hagerman, gestionnaire de portefeuille et conseillère en placement chez Raymond James, cela signifie que les clients doivent rester investis. Elle a procédé à quelques ajustements au début de l’année, en diminuant l’exposition aux actions européennes et chinoises, et en réduisant l’exposition aux obligations en général, au profit de produits à court terme et de liquidités. Mais elle n’a jamais abandonné le portefeuille 60-40, même si le 40 était parfois principalement composé de liquidités.

Selon Mary Hagerman, nous sommes peut-être à un tournant où, après une année douloureuse de hausse des rendements, les obligations commencent à avoir de l’allure.

« C’est le moment de passer à une duration plus longue, et les investisseurs vont en avoir pour leur argent dans cette partie de leur portefeuille », a-t-elle déclaré.

Pour les investisseurs qui commencent à investir, le portefeuille 60-40 est beaucoup plus intéressant qu’il y a un an, maintenant que les actions sont moins chères et que les obligations rapportent 4-5 %.

Certains stratèges de marché ont considéré le marché baissier de cette année comme la fin d’une période de mondialisation et de faible inflation, avec un environnement difficile à venir. Selon Simona Mocuta, les investisseurs du monde entier essaient de comprendre à quoi ressemble la nouvelle normalité dans un monde qui n’est plus globalisé.

Mais selon elle, certaines personnes adoptent le récit de la démondialisation avec trop d’enthousiasme.

« Nous avons tendance à extrapoler à partir d’un moment donné et nous oublions que la technologie est très déflationniste, que la démographie ne s’améliore pas, a-t-elle déclaré. Je suis ouverte à l’idée que peut-être [nous n’aurons pas] une inflation inférieure à 2 %. Peut-être que ce sera une inflation de 2,5 %. Mais je ne pense pas qu’il s’agisse d’une inflation de 3, 4 ou 5 % sur une base durable. »

Selon Mary Hagerman, cela signifie que la technologie devrait rebondir après le coup qu’elle a subi cette année, tandis que le rebond des valeurs énergétiques ne devrait pas durer. Elle maintient également les pondérations mondiales.

« Ces marchés qui sont sous l’eau peuvent rebondir extrêmement rapidement pour des raisons que nous n’avons pas vues venir », a-t-elle expliqué.

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