Aventures dans les produits

Les fonds communs de placement et les fonds négociés en Bourse (FNB) ont enregistré des ventes record l’an dernier, grâce à la reprise des marchés, à la distribution de fonds fédéraux destinés à la relance économique et à l’épargne supplémentaire des Canadiens. Avec des marchés plus volatils en ce début d’année, les sélections et les stratégies de fonds peuvent prendre une importance accrue pour les clients. 

Les produits entrent dans « une nouvelle ère d’expérimentation diversifiée », commente Daniel Straus, directeur de la recherche et de la stratégie des FNB à la Financière Banque Nationale. L’époque des copies en série est révolue, ajoute-t-il ; le défilé des FNB qui suivent systématiquement des indices est terminé. Au lieu de cela, les fabricants apportent leur propre touche à des stratégies telles que l’ESG (environnement, social et gouvernance), parfois en partenariat avec des fournisseurs d’indices.

Les différences entre des fonds portant le même label peuvent être importantes, ce qui accroît la charge de travail des investisseurs, explique M. Straus. Il décrit les tendances en matière de FNB, telles que les produits thématiques, les cryptomonnaies, l’ESG et la gestion active, comme étant « bien ancrées et progressant à un rythme rapide ». Ces tendances continueront d’évoluer, estime-t-il, et seront influencées par la volatilité, la hausse des taux d’intérêt et l’inflation.

Compte tenu de ces défis économiques, une plus grande diversité de produits peut contribuer à de meilleurs rendements.

« Nous avons beaucoup de clients qui avancent en âge et qui dépendent de plus en plus de ce que leurs portefeuilles vont faire pour eux, et cela se produit à un moment très dangereux », alors que le cycle du marché se termine et que la politique monétaire évolue, observe Yves Rebetez, partenaire chez Credo Consulting. « Il est difficile de prévoir que nous serons en mesure de maintenir le type de résultats de performance dont les gens ont bénéficié ces dernières années. »

Compte tenu des bouleversements technologiques, prévoir l’innovation en matière de produits pourrait n’être guère plus qu’un coup de poignard dans le noir. « Y aura-t-il une sorte de protocole de négociation de titres intermédiés par la blockchain qui permettra une toute nouvelle idée jusqu’ici inimaginable ? », se questionne Daniel Straus.

PASSIF OU ACTIF ? OUI, S’IL VOUS PLAÎT

Dans un marché difficile, les faibles coûts constituent une première ligne de défense et donc une tendance permanente importante à mesure que les pratiques des conseillers évoluent.

Des dizaines d’études montrent que les frais sont « un facteur constant d’érosion de la performance au fil du temps », rapporte Ian Tam, directeur de la recherche sur les investissements chez Morningstar. Et comme la prise en compte de l’impact des frais sur les rendements fait partie des réformes axées sur le client, il s’attend à ce que davantage d’actifs se dirigent vers des fonds moins coûteux. (Il étudie les flux d’actifs pour mesurer l’impact des réformes axées sur le client).

Tim Huver, responsable des ventes aux intermédiaires chez Vanguard Investments Canada, affirme que la seule certitude pour les investisseurs est ce qu’ils vont payer pour un produit.

Les conseillers ont de plus en plus recours à des combinaisons passives-actives et à des stratégies cœur-satellite – et de manière innovante, selon M. Huver. Par exemple, il a vu des conseillers utiliser des FNB passifs diversifiés pour des surpondérations et des sous-pondérations tactiques.

Et comme les conseillers utilisent les FNB pour remplacer les actions individuelles, il y a une tendance à s’éloigner de la préférence nationale pour des portefeuilles plus diversifiés au niveau mondial, constate Tim Huver.

Les FNB passifs pondérés par les capitalisations dominent lorsqu’il s’agit des flux de FNB sur actions. Par conséquent, en 2021, plus de 50% de tous les actifs et flux de FNB sont allés vers des produits dont les frais sont compris entre zéro et 30 points de base, selon les chiffres de la Financière Banque Nationale.

Si les FNB ont perturbé les fonds communs de placement, qu’est-ce qui va perturber les FNB ? L’indexation directe, par laquelle un investisseur choisit les titres d’un indice à acheter, est une possibilité. « C’est comme si l’on créait un indice personnalisé pour un client et qu’on le gérait ensuite dans ce qui est essentiellement un compte géré séparément par un algorithme », illustre Daniel Straus. La personnalisation permet notamment de se conformer aux facteurs ESG et de récolter des pertes fiscales personnelles.

Du côté des titres à revenu fixe, l’utilisation des FNB ne fera qu’augmenter compte tenu de la hausse de la volatilité des marchés et des taux d’intérêt.

« Les FNB jouent un rôle de plus en plus important dans les portefeuilles à revenu fixe des gens », déclare Daniel Straus. « C’est une proposition de valeur évidente », car les fonds sont plus faciles d’accès, diversifiés, transparents et peu coûteux.

La recherche de rendement exigeant de la créativité, la demande actuelle privilégie la gestion active, la faible duration, le crédit aux entreprises et les fonds de trésorerie, précise M. Straus.

ESG ET DURABILITÉ : OPPORTUNITÉS ET DÉFIS

Selon un rapport de la Banque Nationale publié l’année dernière, l’ESG « fait circuler l’argent et ébranle les fondements » du secteur, avec des produits comprenant des fonds indiciels, des mandats actifs, des méthodes de notation quantitative, des thèmes de niche comme l’énergie verte et des produits de compensation du carbone.

Selon l’Institut des fonds d’investissement du Canada (IFIC), les fonds ESG représentaient 1,6 % de l’actif total des fonds communs de placement canadiens et 2,4 % de l’actif des FNB l’an dernier.

De nombreux conseillers visent à tirer parti de la forte demande des consommateurs, en particulier parmi les jeunes qui devraient bénéficier des transferts de richesse générationnels, et à utiliser ces fonds comme un facteur de différenciation, selon M. Straus.

M. Rebetez note que la perception des investisseurs quant à la baisse des rendements dans ce secteur semble s’être atténuée et que les coûts des produits ont considérablement diminué.

De plus, « les investisseurs ont évolué, passant de la vision du développement durable comme une stratégie satellite à la vision de l’ensemble de leur portefeuille à travers une lentille de développement durable », rapporte Helen Hayes, responsable d’iShares Canada.

Mais des défis subsistent, notamment l’absence de normes de classification et l’alignement de l’approche d’investissement d’un fonds sur la motivation de l’investisseur, précise Ian Tam. Par exemple, un investisseur peut souhaiter éviter les compagnies pétrolières, mais les fonds peuvent être étiquetés « durables », qu’ils les incluent ou non. « C’est un peu de travail pour le conseiller de faire la recherche » et de déterminer ce que le client veut, souligne-t-il.

Il faut également tenir compte de l’encombrement du marché. Sur un nombre record de 37 FNB lancés en janvier au Canada, 19 avaient pour thème les facteurs ESG. (73 fonds ESG et durables ont été lancés en 2021.) Cette avalanche de produits « risque de saturer la capacité du public investisseur à apprendre et à adopter un grand nombre de ces stratégies ESG », prévient Daniel Straus.

Le Comité canadien de normalisation des fonds d’investissement, qu’Ian Tam préside, est en train de créer un cadre d’identification de l’investissement responsable pour les fabricants qui s’aligne sur le cadre de divulgation ESG de l’Institut CFA. Les Autorités canadiennes en valeurs mobilières ont également publié en janvier des directives sur la manière dont les fabricants doivent divulguer leurs pratiques durables.

L’inflation représente un autre défi pour l’adoption des principes ESG.

L’énergie est considérée comme « l’un des métiers de réserve pour aider à résister à un choc inflationniste », selon M. Straus. « Si l’énergie se porte bien et que la catégorie de produits ESG est moins performante, cela pourrait freiner l’adoption de l’ESG, du moins dans un premier temps. » De plus, de nombreux fonds ESG ont bien fonctionné pendant la pandémie parce qu’ils étaient surpondérés dans le secteur de la technologie, qui a connu une liquidation plus tôt cette année en prévision de la hausse des taux d’intérêt, précise-t-il.

L’an dernier, les actifs liés à l’investissement durable ont atteint 4 billions de dollars américains à l’échelle mondiale, et le passage à l’investissement durable se poursuivra, avec des actifs supplémentaires de 1 billion de dollars américains prévus d’ici 2030 (fonds indiciels et FNB), dit Helen Hayes, directrice d’iShares Canada. Les outils de construction de portefeuille de la société permettent aux clients de personnaliser l’intégration des facteurs ESG dans leurs portefeuilles, ajoute-t-elle. BlackRock, qui gère iShares, a dépassé le milliard de dollars d’actifs de FNB ESG au Canada. Le Canada compte environ 8 G$ d’actifs au total, et 34 G$ supplémentaires en fonds communs de placement ESG, selon le rapport de l’IFIC sur les fonds d’investissement pour 2021.

PARIER SUR DES THÈMES

Au-delà de l’ESG, les choix de fonds thématiques vont du cannabis et de la cryptomonnaie à la disruption technologique et au métavers.

Au Canada, les actifs des FNB thématiques sont passés de 3 G$ en 2021 à 4 G$, selon les chiffres de la Banque Nationale

Les fonds thématiques peuvent rapporter gros, mais « vous faites trois paris », selon Ian Tam : que vous avez choisi le bon thème, que la valeur du thème n’est pas déjà évaluée, et que vous avez choisi le bon fabricant. « Les risques sont substantiels. »

En outre, les taux de survie des fonds thématiques sont beaucoup plus faibles que ceux des fonds traditionnels. « Les statistiques sont éloquentes », mentionne M. Tam. Environ 30 % des fonds thématiques basés aux États-Unis au cours des trois dernières décennies ont disparu, et le taux est encore plus élevé pour les fonds sur d’autres marchés.

Cela signifie que les fonds thématiques doivent servir de compléments, et non d’actifs principaux. Lorsqu’il s’agit de modifier un portefeuille pour profiter d’opportunités, un fonds thématique offre une meilleure diversification qu’un seul nom, d’après Yves Rebetez.

CE FONDS ME DONNE-T-IL L’AIR ENNUYEUX ?

Les fonds thématiques et les actions mèmes peuvent faire les gros titres, mais « les conseillers devraient placer la majorité des actifs de leurs clients dans des fonds communs de placement ou des FNB traditionnels et « ennuyeux » qui leur permettent d’atteindre leurs objectifs financiers », suggère Ian Tam.

Les premiers fonds cryptographiques à garde physique au monde ont été lancés l’année dernière au Canada, et plus d’une poignée d’entreprises offrent plusieurs choix de fonds cryptographiques, à la fois des fonds communs de placement et des FNB. Fidelity, qui dispose de son propre service de garde de cryptomonnaies, propose des allocations de bitcoins d’environ 2 % à 3 % dans des FNB multi-actifs. Purpose Investments, Ninepoint Partners et Accelerate Financial Technologies proposent des fonds cryptographiques neutres en carbone.

UNE RÉVOLUTION ALTERNATIVE ?

Une « profonde divergence » sera également observée, selon M. Straus, dans l’espace innovant des investissements alternatifs, qui utilisent diverses stratégies de fonds spéculatifs pour obtenir des performances non corrélées au marché.

L’accès des investisseurs de détail aux placements alternatifs est une tendance croissante, notamment en raison de la volatilité accrue du marché et de l’augmentation du nombre de produits disponibles, dit Jason McIntyre, vice-président et responsable de la distribution aux conseillers chez Gestion de Placements TD. L’entreprise a étendu son empreinte dans l’espace lorsqu’elle a acquis le gestionnaire de placements institutionnels Greystone Capital Management en 2018.

AGF se concentre également sur l’expansion de ses offres alternatives cotées. « Qu’il s’agisse de thématiques, de cryptomonnaies ou d’infrastructures, il y a beaucoup d’opportunités de croissance », déclare Judy Goldring, présidente et responsable de la distribution mondiale chez AGF Management.